周五（5月9日）亚市盘初，现货黄金小幅反弹，目前交投于3319.75美元/盎司附近，受到逢低买盘的支撑。黄金周四延续跌势，下挫近2%，现货黄金盘中最低触及3288.72美元/盎司，收报3305.70美元/盎司，此前美国总统特朗普宣布与英国达成贸易协议，从而提高了与其他国家达成此类协议的希望，缓解了市场的紧张情绪，打压黄金的避险买盘，美元、美股和美债收益率上涨，也打压金价走势。 特朗普和英国首相斯塔默周四宣布就贸易问题达成 "突破性协议"。对从英国进口的商品仍征收10%的关税，而英国同意将其关税从5.1%降至1.8%，并为美国商品提供更多准入。 Merk Hard Currency Fund总裁兼首席投资官Axel Merk表示，市场认为这一贸易协议是积极的，因为这意味着特朗普为友好国家设想了一个10%的基线，除了这以外的任何内容都可以谈判。” 美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔将于周六在瑞士与中国最高经济官员会晤。 自特朗普首次宣布征收关税以来，被广泛视为地缘政治不确定性对冲工具的黄金曾多次刷新历史高位。 他称："不管出于什么原因，今天的市场都将此视为利好消息。在我看来，10%的基准关税对进入美国的商品来说仍然很高，而且我认为确实改变了全球贸易的运作方式。” RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示，"如果中美之间（也）达成协议，那么上行阻力将会很大，黄金应该会回落，至少会跌至3200美元"。 英美贸易协议宣布后，包括标普 500 指数在内的华尔街主要股指受到市场对贸易协议乐观情绪的提振，避险资产遭遇抛售，日元、瑞郎和金价均不同程度下跌。 美元兑瑞郎周四盘中一度刷新4月10日迎来新高至0.8331，美元兑日元一度升至146.17，也创下4月10日以来新高，现货黄金则从3414附近一度跌至3300关口下方，收报3305美元附近，为连续两个交易日下跌。 渣打银行全球G10外汇研究主管Steve Englander称，这项协议可以作为其他希望与美国签署贸易协议的国家的模板。 他称："达成一项看起来可行的协议对风险胃纳是积极的。我认为，市场会关注所披露的内容，并思考其中有多少内容将适用于其他国家，或者是否会成为其他协议的模板。" 英美贸易协议的达成，缓解了市场对美国经济衰退的都那样，市场对美联储6月份降息预期也进一步降温，利率期货显示美联储6月份降息概率已经下降至16.5%，而一个月词概率曾接近90%。 美元指数也因此大幅上涨，周四盘中一度创4月11日以来新高至100.76，收报100.63，为连续两个交易日上涨。 美债收益率周四也大幅上涨触及数周高点。10年期指标收益率 周四 上涨9.9个基点，至4.375%。早些时候，该收益率触及 4.384% 的高点，为 4 月 23 日以来最高。 在利率曲线的前端，反映利率预期的两年期收益率周四上升 9.5 个基点，至 3.888%。盘初，该收益率触及 3.907%，为 4 月 14 日以来最高。 美国和英国之间达成的贸易协议激发了对未来数周和数月将与其他国家达成类似协议的乐观情绪。投资者将此视为特朗普政府引发的全球贸易紧张局势可能缓解的迹象，促使资金从美债流向风险偏好型资产，如股票。 "周四是乐观的一天，我们达成了一项贸易协议......也许这并不像我们想象的那么糟糕，"NYCB美洲宏观策略师John Velis说："如果我们达成了一项协议，也许接下来还会有更多。如果关税威胁开始消退，如果英国的这项交易是一系列交易的开端，那么你会认为（美联储主席鲍威尔）根本不需要降息太多。" 需要提醒的是，市场担忧仍未完全消散，仍需留意逢低买盘的支撑情况。 欧盟执委会周四表示，如果与华盛顿的谈判未能取消美国总统特朗普实施的一系列关税，欧盟考虑对价值高达950亿欧元（约合1,072亿美元）的美国进口商品采取反制措施。 此外，两位消息人士表示，近日亚洲大国放松了商业银行黄金进口购汇限制，允许逐步增加美元购汇需求；此举将有助于满足商业银行对黄金的进口需求。 MarketPulse by OANDA分析师Zain Vawda说，"理论上讲，此举应该会提振金价，因为来自亚洲大国的需求增加会成为一个因素。然而，目前的市场动态主要是围绕关税的发展。" 本交易日需要密切关注国际贸易局势相关消息和市场情绪的变化，另外，有多位美联储官员将发表讲话，投资者也需要予以关注。   北京时间08:06，现货黄金现报3319.30美元/盎司。

周四（5月8日）亚洲时段，现货黄金小幅反弹，目前交投于3375.58美元/盎司附近。金价周三下跌近2%，回落至3400关口下方，盘中最低曾触及3360.18美元/盎司，收报3364.32美元/盎司，对国际贸易谈判的乐观情绪打压黄金的避险买需，美联储如期维持利率不变，但美联储主席鲍威尔的讲话比市场预期的鹰派，美元指数录得近两周最大单日涨幅，令金价形成压制。但仍有逢低买盘支撑金价。 美联储按兵不动，经济前景不确定性加剧 美联储周三维持利率不变，但指出通胀和失业率上升的风险增加，在联储努力评估特朗普关税政策的影响之际，这进一步令经济前景蒙阴。 美联储主席鲍威尔表示，目前尚不清楚经济是将继续保持稳定的增长步伐，还是在日益加剧的不确定性和可能到来的通胀飙升下萎靡不振。 鉴于特朗普最终会做出什么决定，其中有哪些决定会在可能的法庭和政治斗争中幸存下来，这些都是悬而未决的问题，“这些影响的范围、规模和持续性都非常、非常地不确定，”鲍威尔在政策会议结束后的新闻发布会上说。“因此，目前还不清楚货币政策的适当对策是什么...。我们应该做什么真的一点都不清楚。”我认为我们无法说情况将会以哪种方式发展下去。” 鲍威尔用这种微妙的方式表示，在特朗普的全面政策议程全面生效之前，美联储这个塑造经济的关键角色实际上处于观望。 FOMC在为期两天的会议结束时表示：“经济前景的不确定性进一步增加。”在这次会议上，决策者们一致同意将指标利率目标区间维持在4.25%-4.50%不变。 声明显示：“委员会关注其双重使命面临的风险，并认为失业率和通胀上升的风险增加。” 富瑞(Jefferies)首席美国经济学家Thomas Simons说，这一措辞低调表明自美联储3月18-19日会议以来发生了多少混乱，以及前景变得多么难以预测。 “所有的‘解放日’关税新闻、4月9日宣布将其推迟90天、头条新闻中关于贸易协议和关税豁免的反反复复，以及商业和消费者调查中受此影响而表现出的消极情绪，都让人无法判断经济前景如何，更不用说围绕经济前景的风险天平是否发生了变化，”Simons写道，鉴于这种情况，他称鲍威尔不置可否是可以预见的。 鲍威尔坦言政策困境：通胀与失业风险并存 美联储的声明以及鲍威尔在记者会中的大部分评论都对在保证经济仍具有韧性，就业岗位继续增加，经济仍在以“稳健的步伐”增长。鲍威尔说，第一季度国内生产总值的下降，是由于企业和家庭抢在新关税生效前囤货，导致进口创纪录。而衡量国内需求的指标仍在增长。 但即便是这一数据也表明了美联储面临的困境。提前抢购商品和囤货的狂潮可能不会重演，目前尚不清楚在这一切的背后，需求和投资是否开始减弱，以及这最终将如何在通胀和就业等“硬”数据中表现出来。 美联储的经济褐皮书最近描绘了商业交易停滞、需求下降和价格上涨的经济黯淡景象。 鲍威尔说：“企业和家庭感到担忧...并推迟了各种经济决策。如果这种情况持续下去，而没有任何事情可以缓解这些担忧的话，你就会预期这种情况将在经济数据中显现出来。” 然而，在厘清经济将转向何方，以及其对联储的通胀和就业两大目标所构成的风险之前，美联储无法做出回应。 鲍威尔说：“当前的货币政策立场使我们有能力及时应对潜在的经济发展，”他重申了观望立场，这种态度已成为联储在特朗普执政头几个月的标志。 观望中的美联储：双重使命下的艰难抉择 美联储未来的政策方向，将取决于就业和通胀风险哪一个先加剧。或者，如果出现更艰难的情境，即通胀和失业率同时上升，那美联储就必须在这两种风险之间做出选择，决定优先应对哪一个，通过货币政策来缓解。 就业市场转弱通常会增强降息的理由；通胀上升将要求货币政策保持紧缩。 “目前，美联储仍处于观望状态，等待不确定性消除，”高盛资产管理公共投资首席投资官 Ashish Shah称。“近期出炉的就业数据没有预期的那么差，支持了美联储的观望立场，要想美联储重新开始降息，关键就看劳动力市场是否明显走弱。” 美联储政策利率自去年12月以来一直维持不变，决策者难以估计特朗普总统进口关税的影响，关税增加了今年通胀上升和经济增长放缓的可能性。 根据决策者3月公布的最新经济和政策预测，他们预计今年剩余时间指标利率将下调50个基点。 美联储的决策公布后，美国股市延续涨势，标普500收盘上涨0.43%。美国国债收益率下降，10年期美债收益率下跌0.7%至4.27%。而美元兑一篮子货币上涨0.64%，为4月23日以来最大单日涨幅，收报99.90附近。金价一度反弹至3400关口附近，但随后震荡走弱，收报3364美元附近。 “他们比很多市场预期的要鹰派一些，他们并没有真正改变或淡化任何关于通胀高于平均水平或就业市场处于低位的观点，”State Street驻波士顿高级全球市场策略师Marvin Loh说，“我仍然认为，在数据告诉他们需要做些什么和/或我们获得更多的贸易清晰度之前，我们处于一个延长的保持期”。 "声明只有很小的改动，主题也在我们的预料之中--那就是'美联储正在感受到其双重使命之间的紧张关系'，"瑞银驻纽约的外汇策略师Vassili Serebriakov说："外汇市场很清楚这一点，这或许是最初反应平淡的原因。" 需要提醒的是，目前市场对周末国际贸易谈判的乐观预期有所降温，而且美联储提及通胀和失业率双双上升的风险增加，仍有逢低买盘支撑金价。 此外，官方数据显示，中国央行4月连续第六个月增加黄金储备。这也鼓舞黄金多头士气。 美银表示：“虽然我们认为短期内金价上涨空间有限，但我们预计 2025 年下半年金价将再次攀升，可能达到 4000 美元。” 本交易日需要关注英国央行利率决议、美国初请失业金人数变动、美国4月纽约联储1年通胀预期、美国4月纽约联储1年黄金涨幅预期。俄罗斯于当地时间5月8日零时至5月11日零时实施停火，投资者也需要留意俄乌局势和中东局势的相关消息。 北京时间07:45，现货黄金现报3375.89美元/盎司。

周三（5月7日）亚市早盘，现货黄金一度从隔夜创下的两周高位跳水逾50美元，最低触及3377.40美元/盎司，跌幅约1.5%，因中国外交部发表的日程显示中方将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈，市场对国际贸易局势的担忧情绪降温，打压黄金的避险需求。不过，本周迄今，金价仍上涨逾4%。 周二金价上涨近3%至3434.74美元/盎司，刷新了4月22日创下历史高点以来的新高，收报3430.36美元/盎司，为历史最高收盘价。受中国假期后购买和对美国可能对进口药品征收关税的担忧支撑，同时投资者等待美联储政策会议的结果。 5月1日至5日的劳动节假期过后，最大消费国中国的市场重新开放。 BullionVault 研究主管 Adrian Ash 在一份报告中表示：“推动金价上涨的是中国最近的黄金投资热潮，加上各国央行持续削减对美国资产（尤其是美元）的投资。” 由于投资者对美国贸易协议的希望开始消退，美元陷入困境，以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得不那么昂贵。 美国总统特朗普周一表示，他计划在未来两周内宣布对药品征收新关税。周日早些时候，他宣布对海外制作的电影征收 100% 的关税。 美元指数周二收盘下跌0.54%，收报99.26，这给金价提供支撑。因担心美国总统特朗普鼓吹的贸易协议尚未达成，而欧元则在德国议会选举保守派领导人默茨(Friedrich Merz)为总理后扩大涨幅。美元指数4月份单月跌幅达4.3%，为两年多来最大。 澳洲联邦银行(CBA)汇率策略师Carol Kong表示："美国国债收益率基本上回到了'解放日'之前的水平，但美元仍然大幅走弱。我认为这只是表明市场仍不确定美元的避险地位...投资者对将资金投入美元持谨慎态度。" 投资者正在等待特朗普政府所说的正在与包括中国在内的其他国家谈判的贸易协议的细节。特朗普周日表示，一些协议将于本周宣布。 “市场开始紧张起来，因为自宣布90天关税缓期以来，时间一天天过去，但却没有宣布任何实质性消息，”Moneycorp北美结构主管Eugene Epstein说，“有很多良好的情绪，但由于我所看到的正式的实质性进展明显不足，我认为市场又开始不安了。” 美国商务部周二报告称，3月美国贸易赤字扩大14%，达到创纪录的1,405亿美元，因企业在特朗普征收关税之前增加进口。 不过，周三中国外交部最新消息显示，中国副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，期间将作为中美经贸中方牵头人，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。 中国商务部称，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触，任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展，如果美国企图以谈为幌子，继续搞胁迫讹诈，中方“绝不会答应”。 市场关注美联储周三公布的政策决定，预计联储将在会上维持利率不变，但这次会议可能是最后一次结果如此明朗的会议。 美联储主席鲍威尔不太可能就联储计划如何应对美国关税提供明确指引，Thierry Wizman牵头的麦格理分析师在一份投资者报告中写道，“如果交易员天真地认为，美联储就会出手拯救世界，用明显的‘鸽派’信号来缓解最近出现的政策与政治不确定性上升，那么他们应该再想想”。 此外，投资者还需留意地缘局势相关消息的影响。本周以色列和胡塞武装“大打出手”，也给金价提供了避险买盘支撑。印度和巴基斯坦也发生了一些冲突，投资者需要予以留意。   北京时间07:56，现货黄金现报3401.03美元/盎司。

周二（5月6日）亚市盘初，现货黄金在近一周高位窄幅震荡，目前交投于3330美元/盎司附近。受美元走软和避险需求推动，金价周一上涨近3%，现货黄金收报3333.73美元/盎司，较上周五收盘价上涨近100美元，市场正在等待美联储本周晚些时候的政策决定。 美元指数周一下跌 0.2%，使得黄金对其他货币持有者来说价格降低；市场权衡特朗普总统关税政策的持续不确定性及其对经济的影响。 Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler说，美元兑亚洲货币走软，部分原因是一些投资者在传出美国将加征更多关税的消息后，清空了大量未对冲头寸。 Chandler说："美元在亚洲遭到抛售，部分原因是一些人担心美国最早将于周三宣布对半导体征收关税，而且有传言称，在这些双边贸易谈判中，美国可能会让东亚货币升值。 美国总统特朗普周日宣布对海外生产的电影征收100%的关税，再次引发了对全球贸易战潜在后果的担忧。 财政部长贝森特周一为特朗普的关税措施辩护，强调他包括减税在内的更广泛议程最终将带来长期经济增长。 Monex USA驻华盛顿的交易主管Juan Perez说，特朗普没有放弃关税很重要的立场，这对市场产生了影响。 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff说："我们看到避险需求持续流入，使金价保持高企......至少在短期内，金价将在3000美元以上的水平交投。我不认为这次会议上利率会有任何变化，但我们会关注它，看看美联储是否有任何特别的倾向。" 交易员们在等待美联储主席鲍威尔将于周三发表的评论，以获得有关利率路径的线索。美联储自12月以来一直将政策利率维持在4.25%-4.50%的区间。 预计美联储将在本次会议上维持利率不变，但这可能是最后一次结果如此明确，因为特朗普的关税政策给经济前景投下了一层不确定性的阴影。 特朗普表示，他不会在美联储主席鲍威尔任期结束前解除其职务，但他再次呼吁降低利率，并称鲍威尔是一个 "死板的人"。美联储将于周三结束为期两天的会议，市场普遍预计美联储将保持利率不变，上周五公布的3月就业报告稳健。 黄金被认为是对冲不确定性的工具，在低利率环境下往往会大放异彩，今年迄今已多次创下历史新高，涨幅超过 26%。 高盛预计，黄金的表现将继续优于白银，但同时指出，鉴于资金流动的强相关性，2025 年黄金需求的恢复也有可能提振白银价格。 Perez说，市场混乱对美元的伤害最大。“我认为我们今天又回到了……这种非常低落的情绪和下滑的趋势，人们开始意识到，整体而言，不能像以前那样依赖美国市场了。这种现象在美国国债市场中也已经显现出来。” 目前，市场暗示美联储 6 月降息的可能性仅为 37%，低于一个月前的 64%。高盛和巴克莱都将降息预期从 6 月份推迟到 7 月份。 英国央行将于周四召开会议，市场普遍预计将进一步降息 25 个基点至 4.25%。挪威和瑞典央行本周也将召开会议，预计将维持利率不变。 美国服务业增长4月有所回升，而衡量企业支付的材料和服务价格的指标则飙升至逾两年最高水平，这表明关税导致的通胀压力正在增加。 供应管理协会（ISM）周一的调查显示，美国服务业企业担心美国总统特朗普的关税对价格的影响，以及政府寻求大幅缩减开支导致联邦支出锐减。 特朗普反复无常的关税政策加剧了经济的不确定性。在ISM调查中，一些房地产、租赁和出租公司将关税的实施描述为 "反复无常，令人抓狂"。 "关税和政府削减开支对服务业活动和通胀造成的负面影响是毋庸置疑的，并且已经开始显现，"BMO Capital Markets首席美国经济学家Scott Anderson表示。“如果美国关税和政府削减支出不出现逆转，我们预计ISM服务业指数将继续面临下行压力。" ISM称，4月非制造业采购经理人指数（PMI）从3月的50.8上升至51.6。经济学家此前预计，服务业PMI将降至50.2。 4月服务业PMI上升的部分原因可能是企业和家庭为抢在关税实施前进行采购。ISM调查中的新订单指数从3月的50.4升至52.3。 尽管在数据公布后，美元指数跌幅略微收窄，但金价守住涨幅，甚至在尾盘进一步拉升，暗示避险买盘和逢低买盘的支撑比较强劲，投资者需要提防金价的进一步冲高风险。 本交易日将出炉美国3月份贸易帐，投资者需要予以关注，另外，需要继续关注地缘局势和国际贸易局势的相关消息。 北京时间07:22，现货黄金现报3331.85美元/盎司。